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金融衍生品的会计与税务处理

来源:《税务研究》 作者:朱 萌 时间:2016-11-07 01:36

内容提要:本文以金融机构开展股指期货套期保值业务为例,详细探讨了场内金融衍生产品的会计与税务处理相关问题,重点分析了股指期货空头套期保值操作和公允价值套期所涉及的会计与税务处理,并提出相应的政策建议。

关键词:金融衍生品  股指期货  套期保值  税务处理

 

2010416日中国金融期货交易所推出沪深300股指期货以来,金融衍生品市场在我国有了长足的发展,上证50ETF期权、5年期国债期货、10年期国债期货、上证50股指期货、中证500股指期货相继推出,部分金融机构开始使用金融衍生品管理资产组合风险暴露。但由于金融衍生工具自身特性,其中所涉及的套期保值会计核算与税务处理相对复杂,相关研究较少。为此,根据《企业会计准则》相关规定,结合机构投资者利用股指期货进行套期保值操作实际案例,本文初步分析了金融机构运用沪深300股指期货品种管理市场风险时涉及的会计和税务问题。

 

一、股指期货业务与套期保值会计概述

(一)沪深300股指期货套期保值功能:空头套期保值与多头套期保值

沪深300股指期货合约是我国第一只上市的股指期货品种,其标的为中证指数公司编制的沪深300股票价格指数,涵盖了沪深证券市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。根据中国期货业协会2015年度统计数据,2015年沪深300股指期货合约成交量合计达到2.77亿手,累计成交金额341.91万亿元,占整个期货市场当年累计成交总额的61.69%,发挥了重要的风险管理与套期保值功能。在此基础上,2015416日,中国金融期货交易所推出上证50和中证500股指期货合约,进一步满足了各类投资者的风险管理需要,股指期货产品套期保值功能得到了更好的发挥。

作为股票市场重要的风险管理工具,目前市场机构主要运用沪深300股指期货品种管理现货资产组合所面临的市场价格波动风险,利用期货和现货两个市场价格变动趋势相同的规律,通过做多或做空股指期货有效地回避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。按照操作方向不同,股指期货套期保值操作具体可分为空头套期保值和多头套期保值两种形式。其中,持有股指期货空头,用以对冲持有的现货股票头寸市场价格风险的操作,被称为空头套期保值(Short Hedge),其主要用于机构投资者规避现货资产组合面临的长期市场价格波动风险。相对于现货股票市场来说,由于股指期货市场实行T+0交易且流动性更好,通过期货市场进行的套期保值操作有效性相对更高。而多头套期保值则指在未持有股票现货时买入期货合约多头,锁定未来交易价格,实现投资替代的套期保值操作,通常被用于机构投资者锁定当前股票建仓成本等用途。根据中国金融期货交易所披露的20157月股指期货投资者的持仓数据,在股指期货市场中以证券公司、基金公司、保险机构、信托公司、QFIIRQFII等为代表的机构投资者,目前主要以套期保值空头持仓为主,用以对冲现货资产组合的市场价格风险。

(二)股指期货套期保值与公允价值套期会计处理

与股指期货套期保值实际操作相对应,从会计角度看,套期保值会计可被分为三种类型,包括公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。由于国内金融衍生品市场发展较晚,套期会计运用实例相对较少,目前股指期货还主要对应前两种套期保值形式,分别针对资产、负债或尚未确认的确定承诺中可辨识部分的公允价值变动或现金流量变动的风险进行套期保值,相应的会计处理也局限于这两种套期保值形式。根据市场机构调研结果,当前金融机构采用股指期货开展套期保值业务,主要是为了对冲持有的股票类投资组合的市场价格波动风险,多采用空头套期保值策略——利用股指期货空头对冲现货资产组合的市场价格风险,在会计上一般属于公允价值套期。而机构投资者若要对未来确定交易开展套期保值业务,例如计划在3个月后购入股票,但预期股价在这3个月内将上涨,则可采用多头套期保值策略,在会计上属现金流量套期。

利用股指期货开展套期保值操作可分为四个主要步骤(见图1):1.套期保值者应对未来股票市场的走势作出基本判断,确定股指期货套期保值的头寸方向。2.在判断未来市场走势的基础上,度量证券组合实际面临的风险状况,估计资产组合对市场价格波动风险暴露水平,选择适宜的风险管理工具,进行套期保值操作。例如当采用沪深300股指期货对冲中小盘股票资产组合的市场价格风险时,套期保值组合就将面临较大Beta风险暴露,套期保值效率较低。3.根据投资者风险收益偏好,确定套期保值目标,实现收益、风险与期限的有效匹配。4.在套期保值期间,对套期保值成本和有效性进行科学评估,提升套期保值效率,控制套期保值成本。

股指期货套期保值基本步骤示意图

  

但在实际套期保值操作过程中,由于股指期货套期保值所涉及的业务方式相对复杂,影响因素较多(如最优套期保值比率确定、期现货基差风险控制、对冲策略选择等),受相关监管政策限制,目前股指期货市场的多头套期保值量相对较少,机构投资者主要以空头套期保值操作为主,多采用公允价值套期会计处理方法。因此,本文重点分析股指期货空头套期保值操作和公允价值套期的会计和税务处理问题。

 

二、股指期货套期保值的会计与税务处理实务

(一)现货资产组合与股指期货业务的一般会计处理方法

金融机构开展股指期货套期保值业务,主要是为了对冲其他业务部门股票资产组合与市场价格波动相关的风险。对于金融机构持有的此类权益类投资,按照相关会计准则规定,根据企业持有意图可被分为两类:交易性金融资产和可供出售金融资产(见表1)。而作为风险管理工具的股指期货合约则属于衍生工具,被划分为交易性金融资产或金融负债,通常按照公允价值计量且变动计入当期损益,除非其被指定为套期保值工具且满足套期保值有效性。

现货资产组合的一般会计处理方法比较表

 

持有期间

处置时间

交易性金融资产

公允价值变动计入当期损益

累计公允价值变动从损益表的“公允价值变动损益”转出到“投资收益”

可供出售金融资产

公允价值变动计入资本公积(如发生减值,则减值损失计入当期损益)

累计公允价值变动从“资本公积”转出到“投资收益”

根据被套期项目会计处理方式不同,对于股指期货空头套期保值操作的套期会计运用呈现了两种情况:一是假定被套期项目按照交易性金融资产进行会计核算,则套期工具和被套期项目都将按照公允价值计量且公允价值变动计入当期损益,因此在财务报表中自然实现了冲销,无需运用套期会计处理。但在实际操作中,现行监管政策[1]限制(如对未有效对冲股指期货风险头寸需按照较高比例计算风险资本准备)会影响金融机构相关业务有效开展。二是假定被套期项目按照可供出售金融资产进行会计核算,则被套期项目公允价值变动将计入资本公积而套期工具公允价值变动计入当期损益,则会导致会计核算的不匹配。这种情况下,金融机构应当对持有的现货资产组合和用于套期保值的股指期货业务采用套期保值会计处理。[2]

(二)股指期货业务公允价值套期会计处理方法

套期保值会计核算,在某种程度上是相对于其他会计计量的一种例外。为防止对套期会计的滥用,《企业会计准则》中对套期保值会计运用设定了相对较高的门槛,但这同时也影响了实务操作中套期保值会计的有效开展。根据《企业会计准则》规定,公允价值套期、现金流量套期或境外经营净投资套期需同时满足以下三个要件,才能使用套期会计方法:第一,在套期开始前,企业或机构投资者应正式指定对应的套期关系:套期工具为股指期货合约的应当被认定为衍生工具,公允价值变动形成的利得或损失应当计入当期损益;被套期项目为金融资产的,以公允价值计价,因被套期风险形成的利得或损失应当计入当期损益(见图2)。第二,企业应当持续地对套期保值有效性进行评价,并确保该套期关系在被指定会计期间内高度有效。其中,套期实际抵消结果在80%-125%的范围内。第三,被套期项目套期风险能够可靠地计量,套期有效性能够可靠地计量。

股指期货套期保值会计处理图例

      

但在实际操作中,根据市场机构调研结果,以下几方面原因影响了股指期货套期保值会计的有效开展:

1.由于现货资产组合高波动性和股指期货的基差风险,套期保值组合通常难以达到比率分析法抵消80%125%“高度有效的套期标准。例如,为了满足套期保值操作的流动性要求,市场机构通常利用股指期货主力合约进行期货空头的连续展期操作,在展期过程中出现展期价差收益或损失,会导致比例法判定为无效套期保值,特别是在目前股指期货负基差水平较高的情况下。

2.受目前会计准则相关规定限制,股指期货用于资产组合或单一股票资产的套期保值操作时都面临较高门槛。当选择资产组合作为被套期项目时,由于不能满足组合内各单项资产的变动与组合的公允价值整体变动基本成比例的条件,[3]指定资产组合作为被套期项目门槛较高。此外,由于沪深300股指期货的标的指数是沪深两市300只股票的资产组合,同单一股票的变动趋势差异较大,难以用于对单一股票资产组合的套期保值操作。

3.资产组合的被套期风险不能够可靠地计量。由于股票价格波动中包含了多种类型的风险因素,如上市公司基本面情况变化、中期和短期投机因素、宏观经济和环境的变化、大盘整体波动等。股指期货作为套期工具,反映了股票市场整体价格波动风险。在套期保值实际操作过程中,由于不能从现货资产组合中准确区分市场整体价格波动风险暴露,往往不能满足套期保值会计中有效性测试和回顾性测试的要求。

(三)股指期货公允价值套期的税务处理方法

如果股指期货业务实现的套期保值效率可以达到100%,套期工具与被套期项目因套期风险产生的公允价值变动损益金额相等、方向相反,则该套期关系对金融机构当期利润总额合计影响为零,则无需作相应税务调整。但在现实操作中,由于经济环境、基差风险、套期策略等多方面因素的影响,套期工具与被套期项目之间形成的无效套期部分,就会对企业当期应税利润总额产生涉税影响。

企业开展股指期货业务进行套期保值的税务处理,具体可分为两种情况:一是套期关系在会计期末尚未结束的。根据《财政部、国家税务总局关于执行<企业会计准则>有关企业所得税政策问题的通知》(财税[2007]80号),[4]股指期货合约与现货资产组合产生的公允价值变动损益,将会形成所得税暂时性差异,在资产负债表中确认为递延所得税资产或负债。[5]二是套期关系在会计期末已结束的。根据相关税法规定,对于套期工具,股指期货合约头寸在实际处置时形成的损益计入当期应纳税所得额,同时对此前因公允价值变动产生的累计所得税暂时性差异进行对冲调整。而对于被套期项目,由于公允价值变动导致的套期损益,计入当期的应纳税所得额,同时结转调整此前产生的递延所得税资产或负债。[6]

 

三、结论与政策建议

为进一步满足金融衍生品市场发展的需要,规范企业对股指期货业务的会计与税务处理,建议对当前套期保值会计相关规定及税务处理从以下几方面进行适当完善:

1.适当调整股指期货业务套期保值有效性的会计要求,鼓励金融机构开展股指期货套期保值业务。受股票资产组合高波动性和股指期货的基差风险影响,套期保值“高度有效性”的要求在实践中较难满足,客观上阻碍了套期保值会计的有效开展。此外,在财政部新出台的《商品期货套期业务会计处理暂行规定》(财会[2015]18号)中,已经删除了80%125%套期保值有效性的量化要求。建议根据实际情况,适当调整股指期货业务套期保值有效性的要求,满足企业开展套期保值业务的实际需求。

2.借鉴国际会计准则中关于宏观套期会计项目的思路,对当前套期保值会计相关规定的优化与改进作进一步研究论证,力求覆盖被套期项目的动态性风险管理特征。随着近年来金融市场的复杂度迅速上升,金融机构风险管理操作往往涉及到开放式的资产与负债组合,例如动态调整的股指期货Alpha对冲策略,而现有套期保值会计要求根据一一对应方式认定套期关系,当被套期项目发生变动时则需终止相应的套期关系,这有悖于目前金融机构风险管理活动中的动态性特征。应借鉴国际会计准则相关规定,进一步改进和优化现有套期保值会计相关规定,满足金融机构套期保值操作实际需要。

3.适当放宽股票资产组合套期时单项资产与组合资产公允价值变动成比例的会计要求,便利金融机构进一步开展股指期货套期保值业务。根据市场调研情况,在实际套期保值过程中,由于个股波动性同指数资产组合波动性差异较大,通常难以满足当前会计准则中关于相应资产组合波动的限制。建议借鉴国际会计准则相关规定,将股票现货资产组合视为一项整体资产,允许金融机构进行套期保值会计核算,促进股指期货套期保值业务的进一步发展。

4.适当放宽保险资金、QFIIRQFII等长期机构投资者开展套期保值业务的限制,鼓励采用套期保值会计进行相应会计核算,在满足投资者多样化套期保值业务需求的同时,进一步丰富股指期货市场投资者结构,提高套期保值者的股指期货市场参与度,提高期现货市场的稳定性,抑制极端价格波动。

5.根据金融衍生品交易目的适度区别征税,通过合理税收安排引导股指期货市场进一步发展。目前,我国金融衍生品交易往往适用于一般性的所得税安排,税法并未对套期保值交易和投机性交易进行区分。但套期保值交易的目的是为了现货资产组合规避股票市场价格风险,其收益应当属于经营活动;而投机交易则属于非避险交易,投资者通过金融衍生品低买高卖实现资本增值,本质属于资本利得。为了促进套期保值功能进一步发挥,建议对投机性金融衍生品交易适当区别征税,在鼓励套期保值的同时,抑制股指期货市场过度投机行为,促进金融期货市场经济功能进一步发挥。

 

(责任编辑:沈申琰)

 

【参考文献】

[1] 中国证券监督管理委员会会计部课题组、贾文勤:《股指期货套期保值的会计处理、内部控制及监管政策研究》,载《金融会计》2013年第1期。

[2] 齐晶:《套期保值的所得税处理探讨》,载《现代经济信息》2014年第23期。

[3] 彭冲:《套期保值会计处理与税务处理的差异分析》,载《商业会计》2012年第7期。

 

【作者简介】

朱萌,清华大学经济管理学院。

 

【文章出处】

《税务研究》2016年第5期。



[1] 根据《证券公司参与股指期货交易指引》,对已有效对冲风险的权益类证券和卖出股指期货分别按照权益类证券投资规模和卖出股指期货合约价值总额的5%计算风险资本准备,对于未有效对冲风险的则需分别按照20%30%来计算。

[2] 中国证券监督管理委员会会计部课题组、贾文勤:《股指期货套期保值的会计处理、内部控制及监管政策研究》,载《金融会计》2013年第1期。

[3] 《企业会计准则第24号——套期保值会计》第十六条规定:对具有类似风险特征的资产或负债组合进行套期时,该组合中的各单项资产或单项负债应当同时承担被套期风险,且该组合内各单项资产或单项负债由被套期风险引起的公允价值变动,应当预期与该组合由被套期风险引起的公允价值整体变动基本成比例。

[4] 《财政部、国家税务总局关于执行<企业会计准则>有关企业所得税政策问题的通知》(财税[2007]80号)规定:“企业以公允价值计量的金融资产、金融负债以及投资性房地产等,持有期间公允价值的变动不计入应纳税所得额,在实际处置或结算时,处置取得的价款扣除其历史成本后的差额应计入处置或结算期间的应纳税所得额。”

[5] 齐晶:《套期保值的所得税处理探讨》,载《现代经济信息》2014年第23期。

[6] 彭冲:《套期保值会计处理与税务处理的差异分析》,载《商业会计》2012年第7期。



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